認股權證

認股權證（俗稱「窩輪」）屬於一種衍生產品，主要分為上市公司發行的股本權證，及由金融機構發行的衍生權證兩種；而認股權證是一種賦予投資者權利 (而非責任) 的投資工具，讓投資者可以在未來某個指定日期或之前，以指定價格買賣該認股權證的相關資產 (例如某股票)。

認股權證種類

• 股本權證

股本權證由上市公司發行，賦予持有人認購該公司股份的權利。這類認股證往往與首次公開招股出售的新股一併發行，又或隨有關公司派發股息、紅股或供股時買入的股份一併分派。股本權證有效期由1至5年不等。這類認股證被行使時，上市公司會發行新股，並將股份給予認股證持有人。

• 衍生權證

衍生權證由金融機構發行，有別於股本權證，衍生權證可再分為認購證（俗稱「Call輪」）和認沽證（俗稱「Put輪」）兩種；市面上大部分衍生權證的有效期一般相對較短，由6個月至2年不等，最長有效期則為5年。衍生權證可與單一或一籃子的股票、指數、貨幣、商品或期貨合約（例如原油期貨）等掛鉤。現時，香港幾乎所有衍生權證均是以現金交收，而不涉及相關資產的實貨買賣。此外，衍生權證發行商須為其所發行的每一隻上市衍生權證委任一名流通量提供者，以持續提供報及回應報價形式為衍生權證提供流通量。

權證投資的利弊

權證投資涉及杠杆及放大的效應，儘管權證價格可能只是相關資產價格的一小部分，但權證價格上升或下趺的幅度可能遠較正股價格的變動為大。這即是說，投資權證很可能會取得比投資相關資產為高的回報，但亦可能會損失整筆投資金額。儘管投資權證的盈虧皆有機會以倍數計，但權證投資者須承受的虧損最多亦只限於最初投入的資金。

衍生權證運作

買入認購權證(俗稱「Call輪」)的投資者通常看好相關資產在權證有效期內的價格。投資者買入認購權證後，可於到期日前把權證沽出套利，或持有至到期日。認購權證到期時，如相關資產按權證條款計算所得的價值較權證行使價為高，該認購權證便會被行使，投資者會按差額獲發給現金款項（若該權證以現金結算）。有關款額為相關資產結算收市價與衍生權證行使價所得的正數相差，再按權益比率調整後的數目。若權證到期時相關資產價格低於行使價，有關衍生權證將會完全沒有價值。

相反，買入認沽權證(俗稱「Put輪」)的投資者通常看淡相關資產在有效期內的價值。投資者買入認沽權證後，同樣可於到期日前把權證賣出套利，或持有至到期日。認沽權證到期時，如相關資產按權證條款計算所得的價值較權證行使價為低，該認沽權證便會被行使，投資者會按差額獲發給現金款項（若該權證以現金結算）。有關款額為衍生權證行使價與相關資產結算收市價所得的正數相差，再按權益比率調整後的數目。若權證到期時相關資產價格高於行使價，有關衍生權證將會完全沒有價值。

認股權證投資的注意事項及風險

衍生權證的價格會受多項因素影響，主要包括：

• 相關資產的價格及行使價
• 相關資產價格的波幅
• 距離認股證到期日的剩餘時間
• 預計相關資產派發的股息
• 利率

如同其他證券，衍生權證的價值亦受市場上的供求影響。市場參與者會用不同的數學程式去計算衍生權證的理論價值，但理論價值往往會與市場價格不同。

投資者買賣衍生權證前必須清楚明白以上提及的因素，並需加以考慮一般買賣認股權證的風險，包括:

• 發行商的信貸風險
• 杠杆風險
• 具有效期並會有時間耗損的投資
• 波幅及市場力量能大幅影響衍生權證的價格

買賣衍生權證涉及高風險，投資者在買賣務必先行全面瞭解衍生權證及其發售條款及條件，及/或諮詢經紀或專業投資顧問的意見。