认股权证

认股权证（俗称「窝轮」）属于一种衍生产品，主要分为上市公司发行的股本权证，及由金融机构发行的衍生权证两种；而认股权证是一种赋予投资者权利 (而非责任) 的投资工具，让投资者可以在未来某个指定日期或之前，以指定价格买卖该认股权证的相关资产(例如某股票)。

认股权证种类

• 股本权证

股本权证由上市公司发行，赋予持有人认购该公司股份的权利。这类认股证往往与首次公开招股出售的新股一并发行，又或随有关公司派发股息、红股或供股时买入的股份一并分派。股本权证有效期由1至5年不等。这类认股证被行使时，上市公司会发行新股，并将股份给予认股证持有人。

• 衍生权证

衍生权证由金融机构发行，有别于股本权证，衍生权证可再分为认购证（俗称「Call轮」）和认沽证（俗称「Put轮」）两种；市面上大部分衍生权证的有效期一般相对较短，由6个月至2年不等，最长有效期则为5年。衍生权证可与单一或一篮子的股票、指数、货币、商品或期货合约（例如原油期货）等挂钩。现时，香港几乎所有衍生权证均是以现金交收，而不涉及相关资产的实货买卖。此外，衍生权证发行商须为其所发行的每一只上市衍生权证委任一名流通量提供者，以持续提供报及响应报价形式为衍生权证提供流通量。

权证投资的利弊

权证投资涉及杠杆及放大的效应，尽管权证价格可能只是相关资产价格的一小部分，但权证价格上升或下趺的幅度可能远较正股价格的变动为大。这即是说，投资权证很可能会取得比投资相关资产为高的回报，但亦可能会损失整笔投资金额。尽管投资权证的盈亏皆有机会以倍数计，但权证投资者须承受的亏损最多亦只限于最初投入的资金。

衍生权证运作

买入认购权证(俗称「Call轮」)的投资者通常看好相关资产在权证有效期内的价格。投资者买入认购权证后，可于到期日前把权证沽出套利，或持有至到期日。认购权证到期时，如相关资产按权证条款计算所得的价值较权证行使价为高，该认购权证便会被行使，投资者会按差额获发给现金款项（若该权证以现金结算）。有关款额为相关资产结算收市价与衍生权证行使价所得的正数相差，再按权益比率调整后的数目。若权证到期时相关资产价格低于行使价，有关衍生权证将会完全没有价值。

相反，买入认沽权证(俗称「Put轮」)的投资者通常看淡相关资产在有效期内的价值。投资者买入认沽权证后，同样可于到期日前把权证卖出套利，或持有至到期日。认沽权证到期时，如相关资产按权证条款计算所得的价值较权证行使价为低，该认沽权证便会被行使，投资者会按差额获发给现金款项（若该权证以现金结算）。有关款额为衍生权证行使价与相关资产结算收市价所得的正数相差，再按权益比率调整后的数目。若权证到期时相关资产价格高于行使价，有关衍生权证将会完全没有价值。

认股权证投资的注意事项及风险

衍生权证的价格会受多项因素影响，主要包括：

• 相关资产的价格及行使价
• 相关资产价格的波幅
• 距离认股证到期日的剩余时间
• 预计相关资产派发的股息
• 利率

如同其他证券，衍生权证的价值亦受市场上的供求影响。市场参与者会用不同的数学程序去计算衍生权证的理论价值，但理论价值往往会与市场价格不同。

投资者买卖衍生权证前必须清楚明白以上提及的因素，并需加以考虑一般买卖认股权证的风险，包括:

• 发行商的信贷风险
• 杠杆风险
• 具有效期并会有时间耗损的投资
• 波幅及市场力量能大幅影响衍生权证的价格

买卖衍生权证涉及高风险，投资者在买卖务必先行全面了解衍生权证及其发售条款及条件，及/或咨询经纪或专业投资顾问的意见。